Kenelle pörssin kellot soivat?

Puheet talouskasvun hidastumisesta, hermostunut osakemarkkina sekä kiihtyvä kauppasota ovat viime aikoina vaikuttaneet listautumisaktiviteettiin. Haasteellisesta ympäristöstä huolimatta yhtiöt tekevät edelleen listautumisvalmisteluja. Listautumista kannattaa kuitenkin suunnitella huolellisesti ja hyville tarinoille on edelleen tilaa pörssissä.

Minulta on viime aikoina usein kysytty: ”Onko se listautumisikkuna nyt kiinni?”. Taustalla on monesti ajatus, että listautumisikkuna olisi avoin tietyn jakson vain useamman vuoden välein, jolloin taas kaivettaisiin kiireellä naftaliinista listautumisia osaavia investointipankkiireja ja juristeja kuten muutama vuosi sitten. Kieltämättä katsottaessa 20 vuoden jaksoa taaksepäin tällaiseen ajatuksenkulkuun voisi päätyä, mutta nyt tilanne lienee toisin.

Yritysten kasvun rahoittamiseen on nykyään useampia vaihtoehtoja, muun muassa joukkorahoitusyhtiöiden kasvaessa myös exit-vaihtoehtojen miettiminen konkretisoituu. Uusia toimialoja (kuten peliteollisuus) on syntynyt, ja erilaisia rahastoja on perustettu. Lisäksi yhtiöt hakevat aktiivisesti niin sanottua pre-ipo-rahoitusta, jolloin listautuminen yhtenä exit-vaihtoehtona tulee myöhemmin kyseeseen.

Uskon, että aiemmin nähty listautumisaktiviteetin syklisyys vaimenee, ja näemme säännöllisemmin listautumisia, jolloin Helsingin pörssi tältä osin muistuttaisi enemmän Tukholman pörssiä.

Listautumisikkuna on huurussa

Vallitsevat markkinaolosuhteet ovat kieltämättä haasteelliset, mutta eivät suinkaan mahdottomat listautumista suunnittelevalle yhtiölle. Voi varmastikin sanoa, että listautumisikkuna on hiukan huurussa. Turbulentit korko-, valuutta- ja osakemarkkinat, negatiiviset korot, Brexit-näytelmä ja talouskasvun hiipuminen yhdistettynä velloviin kauppasotaspekulaatioihin hermostuttavat sijoittajia, mikä lopulta vaikuttaa listautumispäätöksiin. Tästä huolimatta näemme edelleen listautumisia maailman pörsseissä, joskin tahti on tänä vuonna hiipunut.

Haasteena on myös löytää oikea hetki listautumiselle hermostuneessa markkinaympäristössä, kun ottaa huomioon, että listautumiseen valmisteluihin menee usein vähintään 6-8 kuukautta.

Kaikesta huolimatta, hyville kasvutarinoille on edelleenkin tilaa pörssissä.

Osakemyynneistä keskustelua

Kun pörssissä myrskyää, listautumisen yhteydessä tapahtuvat osakemyynnit nostetaan aktiivisesti esille, etenkin negatiivisessa valossa. Toki equity storyn kannalta se, että yhtiö hakee uutta rahaa annilla, on aina helpommin markkinoitavissa.

Toisaalta osakemyyntiä yhdistettynä uusantiin tarvitaan usein osakkeen jälkimarkkinakaupan tukemiseksi ja ylipäänsä toimivan listautumisrakenteen luomiseksi. Tämä pätee erityisesti First North -listayhtiöihin, joissa lähtökohtaisesti kaupankäyntivolyymit ovat aina heikot. Usein omistaja voi myydä osan omistuksestaan tukeakseen osakkeen kurssikehitystä parantuvan likviditeetin avulla ja tätä kautta edesauttaa jäljelle jäävän omistuksen arvonnousua.

Kenelle pörssin kellot sitten soivat?

Pääomasijoittajilla on kohteille selkeät tuottovaatimukset, jolloin hermostunut osakemarkkina saattaa tuottaa päänvaivaa ja vähentää listautumisaktiviteettia. Myös institutionaalisten sijoittajien riskipreemiot ovat korkeammat. Selvää on, että osakkeiden valuaation tulee olla realistista ja on vältettävä liian aggressiivista hinnoittelua. Pahimmassa tapauksessa tuhotaan yhtiön jälkimarkkinakehitys, sijoittajat menettävät rahaa ja omistajien jäljelle jäävän omistuksen arvo laskee.

Listautumisvalmistelut on syytä tehdä huolella, ja kiinnittää erityistä huomiota equity storyyn. Selkeä liiketoimintamalli kasvuhakuisessa toimialassa on ehdotonta plussaa, kuten myös hankittavien varojen käyttötarkoituksen selkeä kuvaaminen.

En ryhdy spekuloimaan nimillä, mutta kyllä pörssin kellot vielä kilkattavat. Haasteellisista olosuhteista huolimatta pörssi on yhtiöille edelleenkin varteenotettava vaihtoehto rahoituksen hankinnassa.

Seuraavan 12 kuukauden aikana näemme todennäköisesti enemmän First North -listalle kuin päälistalle pyrkijöitä. Tällöin listautujat eivät pysty paikkaamaan pörssistä lähteneiden yhtiöiden markkina-arvoja. Toki pörssikurssien voimakas lasku vaikuttaa listautumisaktiviteettiin, mutta toistaiseksi emme ole nähneet ikuista kurssilaskua.